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罕见灾难模型研究进展
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作者 黄小雨 金涛 《金融科学》 2019年第1期42-58,共17页
罕见灾难模型,作为宏观金融领域的主流模型之一,为一系列的资产定价问题提供了一个极具洞察的想法和直观明了的框架。本文回顾了罕见灾难模型的提出、发展和演变的过程以及最新动态,着重介绍了几类具有代表性的罕见灾难模型,它们分别解... 罕见灾难模型,作为宏观金融领域的主流模型之一,为一系列的资产定价问题提供了一个极具洞察的想法和直观明了的框架。本文回顾了罕见灾难模型的提出、发展和演变的过程以及最新动态,着重介绍了几类具有代表性的罕见灾难模型,它们分别解释了股权溢价、无风险利率、股权收益波动率等长久以来困扰学术界的谜题。另外,罕见灾难模型还被应用于其他资产定价问题,如利率期限结构问题、期权定价的波动率偏离(volatility skewness)问题等。总而言之,罕见灾难模型为诸多经济金融问题的研究提供了重要的突破口,值得我们深入探索。 展开更多
关键词 罕见灾难模型 股权溢价之谜 无风险利率之谜 股权收益波动率之谜 利率期限结构 波动率偏离
中国资本市场开放历程与影响分析 预览
2
作者 张晓燕 《人民论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第26期74-76,共3页
通过建立B股市场、合格境内外投资者制度、沪深港通和沪伦通制度等,中国正向世界逐步地开放资本市场.资本市场开放可能会有四方面的影响:降低资本成本从而促进经济增长、降低市场摩擦从而提高市场效率、改善投资者结构以及使得A股市场... 通过建立B股市场、合格境内外投资者制度、沪深港通和沪伦通制度等,中国正向世界逐步地开放资本市场.资本市场开放可能会有四方面的影响:降低资本成本从而促进经济增长、降低市场摩擦从而提高市场效率、改善投资者结构以及使得A股市场可能更容易受到发达国家货币政策的影响.渐进式的开放模式让中国经济享受到资本市场开放带来的好处,同时也让资本市场有充足的时间进行适应. 展开更多
关键词 资本市场开放 市场整合 配置效率
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资本账户开放、金融稳定与经济增长 被引量:2
3
作者 彭红枫 朱怡哲 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第2期3-12,共10页
本文运用TVP-VAR方法分析了2007—2016年中国资本账户开放对金融稳定及实体经济的时变性影响。从资本账户开放对经济增长的总体影响看,资本账户开放对经济增长的短期影响波动较大,中长期影响在2011年由负转正,其后存在边际递减效应。从... 本文运用TVP-VAR方法分析了2007—2016年中国资本账户开放对金融稳定及实体经济的时变性影响。从资本账户开放对经济增长的总体影响看,资本账户开放对经济增长的短期影响波动较大,中长期影响在2011年由负转正,其后存在边际递减效应。从资本账户开放通过影响金融稳定进而传导至实体经济的作用机制来看,金融市场对资本账户开放冲击的响应越来越迅速,表明中国金融市场的系列改革增强了金融市场吸收外在冲击的能力。但2011年后金融市场对实体经济的影响并不稳定,这在一定程度上削弱了2011年后资本账户开放对经济增长的促进作用,说明现阶段中国不应急于加速资本账户开放进程,而应当着力于打通金融进入实体经济的渠道,提升金融市场的传导效率。 展开更多
关键词 资本账户开放 金融稳定 经济增长 TVP-VAR
短期资本流动的多重动机和冲击:基于TVP-VAR模型的动态分析
4
作者 彭红枫 祝小全 《经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第8期36-52,共17页
在资本账户逐步开放的背景下,本文从短期资本投机效用最大化的角度出发,阐释了短期资本流动与即期汇率、汇率预期、利差、证券市场股指收益、大宗商品价格指数和房屋销售价格指数差异之间的互动机制。通过TVP-VAR模型分析了短期资本流... 在资本账户逐步开放的背景下,本文从短期资本投机效用最大化的角度出发,阐释了短期资本流动与即期汇率、汇率预期、利差、证券市场股指收益、大宗商品价格指数和房屋销售价格指数差异之间的互动机制。通过TVP-VAR模型分析了短期资本流动的套汇、套利和套价行为以及不同市场之间的交互作用。结果表明:套汇动机的形成要兼顾即期汇率和汇率预期,风险溢价水平须达到门限值;短期套利动机因为中美利率变动同步性降低而始终存在;套价动机在大宗商品市场强于股票市场;房地产市场的相关政策抑制了短期资本流动在房地产市场上的套价行为。短期资本对汇率的冲击在2005年汇改后表现出对汇率弹性的敏感性,对中美利率变动的冲击反映了利率市场化的渐进特征。股票市场、大宗商品市场和房地产市场在应对短期资本流入冲击时表现出分流效应,存在套价动机的市场之间长期表现出溢出效应。 展开更多
关键词 短期资本 多重套利动机 冲击响应 资本账户开放
创业板上市公司并购业务中的商誉减值探讨——以第一批上市的28家公司为例 预览
5
作者 巴曙松 汪钦 陈雨桦 《杭州师范大学学报:社会科学版》 CSSCI 2019年第4期89-103,共15页
商誉是通过非同一控制下的企业合并产生的.在现存的700多家创业板上市公司中,2017年报披露含有商誉的有435家,其中曾经计提商誉减值的有225家,较2016年增加67家,上市公司并购动机明显,且其风险值得投资者注意.通过对创业板上市公司整体... 商誉是通过非同一控制下的企业合并产生的.在现存的700多家创业板上市公司中,2017年报披露含有商誉的有435家,其中曾经计提商誉减值的有225家,较2016年增加67家,上市公司并购动机明显,且其风险值得投资者注意.通过对创业板上市公司整体的商誉减值损失进行股本与定价两方面相关性关系的检验,并以第一批上市的28家创业板公司中三家典型企业为例,可以得出商誉减值的预期在股价上会有所反映,并且不同类型并购对公司业务增长将产生不同程度影响的结论. 展开更多
关键词 创业板 上市公司 并购 商誉减值风险 C28
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管理学习的过程模型:基于苏宁的案例研究
6
作者 张娜娜 谢伟 格佛海 《科学学研究》 CSSCI CSCD 北大核心 2019年第2期291-300,共10页
管理能力是企业竞争优势的重要来源,现在普遍认为企业通过管理学习能够获取先进的管理技术、推动管理水平的提升,但关于管理学习的具体过程还鲜有研究。本研究以苏宁云商集团为例,通过案例研究揭示了管理学习的动因以及学习过程中的内... 管理能力是企业竞争优势的重要来源,现在普遍认为企业通过管理学习能够获取先进的管理技术、推动管理水平的提升,但关于管理学习的具体过程还鲜有研究。本研究以苏宁云商集团为例,通过案例研究揭示了管理学习的动因以及学习过程中的内容选择、路径选择、网络构建三大核心问题。研究表明:(1)管理升级的困境是管理学习的关键动因;(2)企业可以通过参观和考察优秀企业、借助外部专业机构辨别学习内容,降低信息不对称性;(3)企业应该根据管理知识的属性、嵌入性及企业积累的知识基础等特征选择恰当的学习路径;(4)多元的内外部学习网络能够为企业提供异质的知识来源,从而降低信息不对称性,同时这也是内外部学习代理人的重要来源。 展开更多
关键词 管理学习 过程模型 案例研究 苏宁
美国个人征信业的发展阶段和制度建设 预览
7
作者 廖理 张伟强 《人民论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第21期110-112,共3页
以历史时间维度为主线,可将美国在个人征信领域的立法大致分为基础建设、完善发展以及深化监管三个阶段。同时,美国政府特别重视制度建设,自20世纪60年代以来,涉及美国个人征信业的核心法律有《诚实信贷法》《公平信用报告法》《平等信... 以历史时间维度为主线,可将美国在个人征信领域的立法大致分为基础建设、完善发展以及深化监管三个阶段。同时,美国政府特别重视制度建设,自20世纪60年代以来,涉及美国个人征信业的核心法律有《诚实信贷法》《公平信用报告法》《平等信用机会法》《公平债务催收作业法》和《信用修复机构法》。 展开更多
关键词 个人征信业 发展阶段 制度建设
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个股期权微笑如何预测未来股票收益
8
作者 张晓燕 《清华金融评论》 2019年第8期107-108,共2页
期权波动率曲线的形状可以显著预测股票收益。本文通过研究发现,波动率偏度最缓的股票风险调整收益率比波动率偏度最陡的股票收益率每年超出10.90%。这种预测力能够持续6个月以上。
关键词 股票收益率 预测力 期权 风险调整收益率 个股 波动率 偏度
双边冲突的理论与实践 预览
9
作者 陈骁 鞠建东 +1 位作者 马捷 郑捷 《南开经济研究》 CSSCI 北大核心 2019年第2期101-121,共21页
一个更加激进的对外冲突将攫取更多的贸易利益,却会对自身经济发展带来损害。本文在博弈论的框架下尝试研究两个国家之间对外政策的最优冲突程度。通过建立一个简单的抽象模型分析我们发现,一个国家愿意施行的对外最优冲突程度并不是另... 一个更加激进的对外冲突将攫取更多的贸易利益,却会对自身经济发展带来损害。本文在博弈论的框架下尝试研究两个国家之间对外政策的最优冲突程度。通过建立一个简单的抽象模型分析我们发现,一个国家愿意施行的对外最优冲突程度并不是另一国冲突程度的单调函数,而是遵循着先升后降的规律,两国之间有且仅有一个稳定的均衡冲突程度。并且,随着外国经济实力增长,本国的均衡对外冲突程度将单调递增;而随着自身综合实力增长,本国均衡对外冲突程度呈现出先降后升的前期“韬光养晦”而后期“厚积薄发”策略。因此,双边关系一般会呈现出五个阶段,随着两国总体实力对比的变化与两国总体实力发展速度对比的变化而演变出不同的趋势,其中均衡中高速发展的小国倾向于选择越来越平和的对外政策,大国则倾向于选择越来越激进的对外政策。我们还将理论带入到中美、中印以及中日双边关系从 1960 年到 2015 年的演化过程,认为中美关系在从第二阶段向第三阶段过渡,中印关系已经从第三阶段进入第四阶段,而中日关系已经从第二阶段进入第三阶段,故而中美与中日关系趋向于恶化,而中印关系趋向于震荡上升。 展开更多
关键词 博弈论 国家关系 冲突程度 经济发展
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激活新三板,为科创板保驾护航
10
作者 梁昱 刘碧波 《清华金融评论》 2019年第6期23-26,共4页
科创板的设立将为新三板提供新的定位与发展方向,而新三板制度的完善也对科创板健康稳定发展具有重要作用。本文指出,在当前条件下,统筹推动新三板机制改革,既可以解决新三板现有的定位不明晰、流动性不足,市场规模缩减等问题,又可以为... 科创板的设立将为新三板提供新的定位与发展方向,而新三板制度的完善也对科创板健康稳定发展具有重要作用。本文指出,在当前条件下,统筹推动新三板机制改革,既可以解决新三板现有的定位不明晰、流动性不足,市场规模缩减等问题,又可以为科创板的改革创新提供可靠的外部保障。 展开更多
关键词 三板 激活 护航 流动性不足 机制改革 市场规模 改革创新 缩减
政策转向与经济复苏下的中国系统性金融风险
11
作者 周皓 何碧清 赵靖 《清华金融评论》 2019年第7期71-74,共4页
2019年开年以来,宏观经济回暖,但仍要清醒意识到经济运行中存在不少困难和问题。本文认为,中国经济最主要的矛盾还是内部矛盾,解决内部结构性、导向性的问题是抵御外部风险冲击最有效的手段,中长期的经济政策仍必须以改革和开放作为主线... 2019年开年以来,宏观经济回暖,但仍要清醒意识到经济运行中存在不少困难和问题。本文认为,中国经济最主要的矛盾还是内部矛盾,解决内部结构性、导向性的问题是抵御外部风险冲击最有效的手段,中长期的经济政策仍必须以改革和开放作为主线,同时以中短期的宏观周期性宽松政策稳定国内经济走势、对冲外部贸易摩擦的负面影响,为正处于关键期、攻坚期的改革和开放赢得足够的时间窗口。 展开更多
关键词 中国经济 经济政策 系统性金融风险 经济复苏 宏观经济 内部矛盾 经济运行 内部结构
我国个人征信业发展现状及思考 预览
12
作者 廖理 《人民论坛》 CSSCI 北大核心 2019年第20期76-77,共2页
近年来我国征信业伴随着消费金融业的发展日益加快,但随着金融科技的快速发展,我国个人征信业面临着有效覆盖人群偏少、“数据孤岛”、体系不完善等问题,同时金融业对外开放也加剧个人征信业的竞争。加强立法工作、建立行业监管协调机... 近年来我国征信业伴随着消费金融业的发展日益加快,但随着金融科技的快速发展,我国个人征信业面临着有效覆盖人群偏少、“数据孤岛”、体系不完善等问题,同时金融业对外开放也加剧个人征信业的竞争。加强立法工作、建立行业监管协调机制、调整行业发展规划是我国个人征信市场建设的当务之急。 展开更多
关键词 个人征信 开放 金融科技 监管
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微观层面系统性金融风险指标的比较与适用性分析--基于中国金融系统的研究
13
作者 陈湘鹏 周皓 +1 位作者 金涛 王正位 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2019年第5期17-36,共20页
准确测度金融机构对整体系统性金融风险的边际贡献是加强宏观审慎监管的基本前提。本文对常用的系统性金融风险指标进行了比较分析,并以“能否涵盖规模、高杠杆率和互联紧密性三方面信息”、“排序结果是否与银保监会认定的系统重要性... 准确测度金融机构对整体系统性金融风险的边际贡献是加强宏观审慎监管的基本前提。本文对常用的系统性金融风险指标进行了比较分析,并以“能否涵盖规模、高杠杆率和互联紧密性三方面信息”、“排序结果是否与银保监会认定的系统重要性银行名单相吻合”、“是否具有宏观经济活动预测力”三方面对上述指标在我国金融体系的适用性进行了综合评价。结果显示,SRISK更适于作为我国微观层面系统性金融风险的测度。同时,本文发现,“LRMES约等于1-exp(-18~*MES)”的经验关系不具有普适性,不适用于我国金融体系。 展开更多
关键词 系统性金融风险 SRISK 宏观经济预测能力
强化五项有效措施化解地方政府债务风险
14
作者 金涛 郑晓瑜 《清华金融评论》 2019年第7期43-44,共2页
近年来,地方政府债务负担重、风险大的问题为各界所关心。地方政府债务有其历史成因,本文透过债务的历史视角镜鉴未来,围绕地方政府债务的规模、影响与解决方案展开讨论,文章认为合理地调整经济增长模式、通过温和通胀释放债务风险等五... 近年来,地方政府债务负担重、风险大的问题为各界所关心。地方政府债务有其历史成因,本文透过债务的历史视角镜鉴未来,围绕地方政府债务的规模、影响与解决方案展开讨论,文章认为合理地调整经济增长模式、通过温和通胀释放债务风险等五项措施可以更有效地化解债务风险。 展开更多
关键词 政府债务风险 地方政府债务 政府债务负担 经济增长模式 历史成因 历史视角 通胀
融资投资者更不愿意实现他们的亏损吗?——来自中国股票市场“两融”交易数据的实证研究
15
作者 张云亭 张伟强 廖理 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2019年第4期94-108,共15页
此前的研究表明,中国股票市场个人投资者存在明显的处置效应这一行为偏差。中国引入'两融'交易制度以后,融资交易对投资者行为产生了深刻的影响。与普通投资者相比,中国股票市场融资投资者更不愿意实现他们的亏损吗?本文使用国... 此前的研究表明,中国股票市场个人投资者存在明显的处置效应这一行为偏差。中国引入'两融'交易制度以后,融资交易对投资者行为产生了深刻的影响。与普通投资者相比,中国股票市场融资投资者更不愿意实现他们的亏损吗?本文使用国内某大型证券公司个人投资者的交易数据和账户信息,对普通投资者和融资投资者的处置效应行为差异进行了实证研究。研究结果表明:中国融资投资者存在明显的处置效应;与普通投资者相比,其处置效应程度更低,更愿意理性地卖出他们的亏损股票;处置效应同样损害了中国融资投资者的投资绩效。 展开更多
关键词 行为金融学 投资者行为 处置效应 融资投资者
中国金融市场高风险时期的形势判断与政策建议
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作者 周皓 陈湘鹏 +1 位作者 何碧清 赵靖 《清华金融评论》 2019年第1期16-19,共4页
近期,在国内外因素的共同作用下,我国金融市场经历了阶段性的高风险时期,实体经济也承受着下行压力。本文引入国内外系统性金融风险研究领域的学术成果,结合公开宏观经济数据,度量我国系统性金融风险水平,识别分析局部高风险点,从多个维... 近期,在国内外因素的共同作用下,我国金融市场经历了阶段性的高风险时期,实体经济也承受着下行压力。本文引入国内外系统性金融风险研究领域的学术成果,结合公开宏观经济数据,度量我国系统性金融风险水平,识别分析局部高风险点,从多个维度,为防范系统性金融风险、缓解宏观经济下行压力提供了参考建议。 展开更多
关键词 中国金融市场 高风险 形势判断 系统性金融风险 宏观经济数据 政策 实体经济 学术成果
把脉宏观经济复苏下的金融风险
17
作者 周皓 《全球商业经典》 2019年第8期30-33,共4页
供给侧结构性改革和防控系统性金融风险是自2016年以来我国经济和金融工作的政策主线,在持续两年高强度的"去杠杆"和"防风险"工作后,部分企业遭遇了融资困难,信用违约不断发生,金融市场股权质押流动性风险突显,叠... 供给侧结构性改革和防控系统性金融风险是自2016年以来我国经济和金融工作的政策主线,在持续两年高强度的"去杠杆"和"防风险"工作后,部分企业遭遇了融资困难,信用违约不断发生,金融市场股权质押流动性风险突显,叠加中美贸易摩擦影响,我国实体经济与金融市场在2018年全年都处于高风险、高波动的环境中。在2018年我国经济面对的各项问题和矛盾中,非公有制经济在我国经济社会发展中的作用和地位这一主题受到了最广泛的关注和讨论。 展开更多
关键词 系统性金融风险 经济复苏 宏观 中美贸易摩擦 经济社会发展 非公有制经济 金融市场 结构性改革
金融巨灾风险与宏观金融不确定性 预览
18
作者 陈湘鹏 何碧清 《经济学报》 CSSCI 2019年第1期62-88,共27页
现有关于宏观层面系统性金融风险的研究存在以下不足:(1)未能从'宏观经济活动的预测能力'的角度检验指标的有效性;(2)未能进一步研究指标的经济含义。本文改进Allen et al.(2012)、Kelly and Jiang(2014)的思路构建得到中国市... 现有关于宏观层面系统性金融风险的研究存在以下不足:(1)未能从'宏观经济活动的预测能力'的角度检验指标的有效性;(2)未能进一步研究指标的经济含义。本文改进Allen et al.(2012)、Kelly and Jiang(2014)的思路构建得到中国市场的金融巨灾风险指标,并探讨了该指标的宏观经济预测能力及其经济意义。研究结果显示:(1)在控制信用利差、期限利差、市场组合收益率、货币供给增速、全社会消费增速等变量的条件下,金融巨灾风险指标对未来宏观经济活动具有显著的预测能力;(2)金融巨灾风险的横截面定价结果显示该指标表征的并非宏观市场风险而是宏观金融不确定性。 展开更多
关键词 金融巨灾风险 宏观金融不确定性 宏观经济预测能力
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平台型金融生态圈的构建与治理
19
作者 张冉 金涛 《清华金融评论》 2019年第5期101-104,共4页
本文从互联网时代平台视角出发,提出了两种激发网络效应构建金融生态圈的路径:一是通过交叉销售构建金融产品生态圈,二是通过跨界合作构建“金融+”生态圈。针对金融生态圈治理,本文提出从战略规划、组织形式、资源整合链接、科技支持... 本文从互联网时代平台视角出发,提出了两种激发网络效应构建金融生态圈的路径:一是通过交叉销售构建金融产品生态圈,二是通过跨界合作构建“金融+”生态圈。针对金融生态圈治理,本文提出从战略规划、组织形式、资源整合链接、科技支持、激励机制、考核机制和风险防范等方面建立“SOLDIER”规制体系。 展开更多
关键词 金融生态圈 治理 互联网时代 金融产品 交叉销售 网络效应 资源整合 科技支持
民营上市公司经营状況专题调查报告
20
作者 廖理 刘碧波 《清华金融评论》 2019年第9期24-27,共4页
2019年1月开展的第六次中国上市公司经理人经济景气调查研究,关注民营上市公司面临的挑战与压力、营商环境情况、政策支持效果等多个问题。调查具体结论如下:民营经济在上市公司中占据重要地位;民营上市公司经营压力显现,或已开始收缩经... 2019年1月开展的第六次中国上市公司经理人经济景气调查研究,关注民营上市公司面临的挑战与压力、营商环境情况、政策支持效果等多个问题。调查具体结论如下:民营经济在上市公司中占据重要地位;民营上市公司经营压力显现,或已开始收缩经营;民营上市公司认可营商环境改善,需要税收和信贷政策支持。 展开更多
关键词 民营上市公司 经营压力 专题调查 信贷政策支持 民营经济 公司经理人 景气调查 营商环境
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