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基于EWT-PSO-SVM误差校正组合模型的中国股市预测研究
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作者 崔金鑫 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2019年第8期1212-1235,共24页
鉴于股市预测的复杂性.遵循"先分解后集成"的总体建模思路.文章基于EWT分解算法和SVM支持向量机模型.同时结合PSO粒子群优化算法和误差校正组合预测方法,构建了一种中国股票市场建模及预测的EWT-PSO-SVM误差校正组合预测模型... 鉴于股市预测的复杂性.遵循"先分解后集成"的总体建模思路.文章基于EWT分解算法和SVM支持向量机模型.同时结合PSO粒子群优化算法和误差校正组合预测方法,构建了一种中国股票市场建模及预测的EWT-PSO-SVM误差校正组合预测模型.先基于EWT算法将原始价格序列分解成若干分量,再根据频率将其重组成高、中、低频3个分量,对它们分别建立PSO-SVM误差校正组合模型.最后集成各个分量的预测结果.与其他预测模型相比较,文章所构建预测模型的MSE、MAE、MAPE、RMSE、Theil不等系数、确定性系数DC和方向性指标DS 7个指标均优于其他基准预测模型,MCS检验结果同样表明本文构建模型的预测性能最优.稳健性检验结果进一步证实了文章构建的模型预测性能所具备的稳健性. 展开更多
关键词 EWT算法 PSO算法 SVM模型 误差校正组合模型 股市预测
指数分布下的信用风险传染效应——基于时变Copula的实证分析 被引量:1
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作者 陈艳声 蔡立雄 《时代金融》 2018年第9期213-218,共6页
Phillipp构建指数分布的信用风险传染模型,然而缺乏实证解释是其一大缺点,同时也阻碍理论模型的发展。本文从已有的信用传染模型出发,阐述信用风险传染机制,使用时变copula模型,对指数分布下的信用传染效应进行实证研究。将违约传染因... Phillipp构建指数分布的信用风险传染模型,然而缺乏实证解释是其一大缺点,同时也阻碍理论模型的发展。本文从已有的信用传染模型出发,阐述信用风险传染机制,使用时变copula模型,对指数分布下的信用传染效应进行实证研究。将违约传染因素分为公共因素和特殊因素,通过构建美元指数与美国CDS的时变copula模型,我们发现公共因素在影响信用传染上具有同向性,而特殊因素使得传染效应在大小上有所区别。表现在实证结果上即在危机时期,美国多类CDS指数收益率与美元指数的相关性同向变动,而在波动大小上显示出与大众越直接相关的类别的CDS波动更大,越不相关的则变化较小。 展开更多
关键词 传染效应 信用风险 时变COPULA
基于供应链违约传染的信用违约互换定价 预览
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作者 陈艳声 +2 位作者 蔡立雄 祝群 黄可权 《南方金融》 北大核心 2018年第8期33-42,共10页
企业是供应链上的元素,供应链上的债务违约是相互关联的,企业债务的信用风险度量应当考虑核心企业违约对非核心企业的传染性。本文构建基于供应链违约传染的信用违约互换(CDS)定价模型,分析CDS基础定价、结算风险和替换成本的影响因素... 企业是供应链上的元素,供应链上的债务违约是相互关联的,企业债务的信用风险度量应当考虑核心企业违约对非核心企业的传染性。本文构建基于供应链违约传染的信用违约互换(CDS)定价模型,分析CDS基础定价、结算风险和替换成本的影响因素。研究表明:第一,CDS基础定价与合约期限、违约跳跃无关,但与保险支付频率和核心企业的违约强度有关;第二,参考实体的信用等级越低,核心企业信用等级对CDS基础定价的影响就越明显;第三,CDS的结算风险是信用风险的重要组成部分;第四,随着违约跳跃率的上升,CDS的替换成本以及其在信用风险定价中的占比也随之上升。上述研究结论的启示是:要加强对供应链核心企业的政策支持和风险监测,防范出现行业性的流动性紧缩和债务违约风险传染问题;商业银行针对中小企业提供融资时,要尽量避免供应链融资债务结算期的重叠,以减少结算风险所引发的集体违约风险;引入第三方担保,可分散CDS合约的替换风险,降低替换成本;相较于联贷联保融资模式,CDS合约可将供应链融资风险转移至无关联的第三方,实现行业风险的分散化管理,并且使其信用风险可度量,是更为有效的风险管理方法。 展开更多
关键词 供应链金融 信用风险缓释合约 信用违约互换 结算风险 替换成本
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碳排放权定价研究进展 预览 被引量:1
4
作者 陈艳声 +1 位作者 蔡立雄 祝群 《龙岩学院学报》 2018年第4期64-69,共6页
2016年《国家生态文明试验区(福建)实施方案》提出建立碳排放权交易市场体系,意味着碳排放权交易及其配套的制度设计将成为试验区建设重点。碳排放权是国家实现低碳项目或企业实现低碳的工具和途径。然而目前国际碳排放权交易价格和国... 2016年《国家生态文明试验区(福建)实施方案》提出建立碳排放权交易市场体系,意味着碳排放权交易及其配套的制度设计将成为试验区建设重点。碳排放权是国家实现低碳项目或企业实现低碳的工具和途径。然而目前国际碳排放权交易价格和国内CDM价格明显偏低,这对我国未来的碳排放权交易极为不利。因此我国有必要加强碳排放权定价研究争取定价权。目前相关研究发现,碳排放权价格主要受到包括经济因素、制度因素、突发事件的影响,并且已有一些关于市场价格预测的文献。基于我国未来碳排放权交易中角色的转变,未来可以着重进行定价风险管理和定价方法的研究。 展开更多
关键词 碳排放权定价 碳排放权市场 突发事件
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生理性海水鼻腔喷雾器对30例鼻内镜术后患者鼻腔治疗效果观察 预览
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作者 段飞 倪宝良 《当代医学》 2018年第32期94-96,共3页
目的 探讨生理性海水鼻腔喷雾器对30例鼻内镜术后患者鼻腔治疗效果观察。方法 选取本院收治的60例鼻窦炎、鼻息肉患者作为本次的研究对象,2016年3月~2017年2月为收治时间,将其依据治疗方案分为对照组与研究组,两组患者分别为30例,对照... 目的 探讨生理性海水鼻腔喷雾器对30例鼻内镜术后患者鼻腔治疗效果观察。方法 选取本院收治的60例鼻窦炎、鼻息肉患者作为本次的研究对象,2016年3月~2017年2月为收治时间,将其依据治疗方案分为对照组与研究组,两组患者分别为30例,对照组行鼻内镜治疗,研究组在对照组的基础上行生理性海水鼻腔喷雾器治疗,并将两组患者经相应治疗方案干预的临床疗效、鼻腔出血消失时间、痂皮消失时间及并发症发生情况进行对比。结果 研究组患者经鼻内镜术及生理海水鼻腔喷雾器治疗的总好转率为96.67%,高于对照组(P〈0.05);并发症发生率为3.33%,低于对照组,差异有统计学意义(P〈0.05);研究组患者其鼻腔出血消失时间为(5.14±0.87)d,痂皮消失时间为(5.87±1.07)d,均少于对照组的(7.59±0.54)d、(8.33±0.69)d,差异有统计学意义(P〈0.05)。结论 生理性海水鼻腔喷雾器对鼻内镜术后病人鼻腔治疗的效果显著,可提高临床效果,降低出血,促进痂皮消失,且并发症发生率较低,可推广实施。 展开更多
关键词 生理性海水 鼻腔喷雾器 鼻内镜 鼻腔治疗 治疗效果 并发症情况
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一般均衡下基于产品市场和资本市场的单名CDS定价 预览
6
作者 陈艳声 +1 位作者 蔡立雄 祝群 《运筹学学报》 CSCD 北大核心 2018年第1期119-128,共10页
次贷危机呼吁新的信用衍生品定价模型, 因此为存在产品市场和资本市场的经济结构建立一般均衡的单名CDS定价模型, 使用最优化求解一般均衡下的商品价格和CDS价格. 可以发现一般均衡的CDS定价具有资本市场和产品市场的因素, 这表示CDS的... 次贷危机呼吁新的信用衍生品定价模型, 因此为存在产品市场和资本市场的经济结构建立一般均衡的单名CDS定价模型, 使用最优化求解一般均衡下的商品价格和CDS价格. 可以发现一般均衡的CDS定价具有资本市场和产品市场的因素, 这表示CDS的价格不再是由单纯的资本市场因素决定的, 而是由无风险利率、资本产出弹性、违约率、回收率同时决定的. 通过数量约束用模拟的方式研究多个均衡的动态变化, 发现违约风险的增加使得价格剧烈波动且市场交易萎缩. 在为以中国工商银行为参考资产的CDS定价过程中, 发现各种因素在不同的时期都可能成为定价的主要影响因素. 可以发现, 次贷危机的定价体系存在着信用调整问题和定价与实体经济脱节的问题. 可以认为, 一般均衡下基于产品市场和资本市场的单名CDS定价可以囊括多个市场的交叉影响, 为衍生品定价提供一个新的方向. 展开更多
关键词 一般均衡 CDS 产品市场 资本市场
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一般均衡视角下CDS定价与信用风险分割 预览
7
作者 陈艳声 +1 位作者 蔡立雄 祝群 《南方金融》 北大核心 2018年第4期34-40,共7页
信用衍生品产生于资本市场,能有效对冲信用风险,是金融机构管理信用风险的重要工具,其最早的形式为信用违约互换(CDS)。迄今为止,关于CDS定价的研究大多以资本市场局部均衡为前提,忽略了CDS参考实体所处的产品市场的影响。本文基于一般... 信用衍生品产生于资本市场,能有效对冲信用风险,是金融机构管理信用风险的重要工具,其最早的形式为信用违约互换(CDS)。迄今为止,关于CDS定价的研究大多以资本市场局部均衡为前提,忽略了CDS参考实体所处的产品市场的影响。本文基于一般均衡框架,研究产品市场和资本产品市场均衡下的CDS定价问题,并将CDS定价分割为产品市场信用风险利差与资本市场信用风险利差。研究结果表明:第一,资本市场的外生变量可能会同时影响产品市场信用风险利差与资本市场信用风险利差,产品市场的信用风险与资本市场的信用风险具有密切的依存性;第二,产品市场的外生变量只会影响产品市场信用风险利差,产品市场的信用风险与资本市场的信用风险具有相对的独立性。基于以上结论,第一,建议金融机构在信用衍生品定价模型中引入一般均衡框架,综合考虑资本市场和产品市场风险;第二,金融机构和有关监管部门可以采用基于一般均衡模型的信用衍生品价格对资本市场和产品市场进行风险监测,进而实现对信用衍生品市场风险的有效监控和监管。 展开更多
关键词 一般均衡 信用违约互换 信用风险 信用衍生品 衍生品监管
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基于复杂网络网贷平台风险传染研究
8
作者 龚书雯 《投资研究》 CSSCI 北大核心 2018年第11期88-98,共11页
以复杂网络为视角,采用阈值法,以网贷平台贷款利率的pearson系数为指标构建无向无权的复杂网络,并对其统计特征和风险传染机制进行分析。研究结果表明:网贷平台网络在θ=0.2时有小世界网络特性,而θ不断增大时便不再具有显著的小世界特... 以复杂网络为视角,采用阈值法,以网贷平台贷款利率的pearson系数为指标构建无向无权的复杂网络,并对其统计特征和风险传染机制进行分析。研究结果表明:网贷平台网络在θ=0.2时有小世界网络特性,而θ不断增大时便不再具有显著的小世界特性;网贷平台网络在θ=0.5时具有不适当幂率指数的无标度网络特性;网贷平台网络为同配网络;对节点的系统重要性进行测量并提出监管建议。 展开更多
关键词 复杂网络 网贷平台 小世界效应 节点重要性
融券卖空机制是否抑制了上市公司过度投资? 预览
9
作者 王蕾茜 《商业研究》 CSSCI 北大核心 2018年第3期39-47,共9页
过度投资与重复建设是我国改革开放以来经济增长中的顽疾。为发现更多的对过度投资的外部治理工具与途径,本文以我国2007-2016年A股上市公司为样本,运用混合回归模型和logit模型,实证分析融券卖空与过度投资之间的关系。研究结果表明,... 过度投资与重复建设是我国改革开放以来经济增长中的顽疾。为发现更多的对过度投资的外部治理工具与途径,本文以我国2007-2016年A股上市公司为样本,运用混合回归模型和logit模型,实证分析融券卖空与过度投资之间的关系。研究结果表明,当公司面临较差的投资机会却依然扩大投资规模时,卖空交易者能够识别并对其进行卖空,而融券卖空也在一定程度上降低了公司发生严重过度投资的概率。使用双重差分模型和双重差分倾向得分匹配法以及卖空量的残差来解决内生性问题,发现上述结论依然成立。卖空机制能够通过"自律效应"、"霍桑效应"以及提高会计信息质量来有效抑制过度投资,但通过"反馈效应"抑制过度投资的效果不明显,融资买入对过度投资不存在显著影响。因此,放松卖空限制有助于抑制过度投资动机,提高公司价值,完善公司治理。 展开更多
关键词 卖空 过度投资 潜在机制 治理效应
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基于Copula函数的分层巨灾债券定价研究——来自两广地区台风数据的实证分析 预览
10
作者 《广西大学学报:哲学社会科学版》 CSSCI 2017年第4期73-78,共6页
传统的保险模式很难实现巨灾风险的转移,巨灾债券就是最成功的金融衍生工具之一。利用1985—2014年广东省和广西省台风灾害损失数据,构建了与两广地区台风经济损失相关联的巨灾债券定价模型。采用Gumbel Copula函数描述两广地区台风发... 传统的保险模式很难实现巨灾风险的转移,巨灾债券就是最成功的金融衍生工具之一。利用1985—2014年广东省和广西省台风灾害损失数据,构建了与两广地区台风经济损失相关联的巨灾债券定价模型。采用Gumbel Copula函数描述两广地区台风发生频数的相关性,并针对不同风险偏好的投资者,采用分层技术进行分层定价,形成有差别化的风险承担价格。用Monte Carlo模拟方法对利率和台风频数路径进行模拟,计算出不同层次的债券价格,并分析了不同因素对巨灾债券价格的影响,使巨灾债券定价更具合理性,也更适合当前一体化的市场需求。 展开更多
关键词 COPULA函数 巨灾债券 分层定价 MONTE CARLO模拟
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基于Copula-EVT模型的巨灾再保险定价 预览 被引量:2
11
作者 《统计与信息论坛》 CSSCI 北大核心 2017年第5期50-56,共7页
基于巨灾损失具有厚尾分布的特征,采用POT极值模型分别估计两个保险标的的边缘分布,并用 二元Copula函数刻画这两个标的的关联性,同时应用Monte Carlo模拟方法估算巨灾再保险的纯保费.通过 对洪水损失数据的实证分析表明: Clayton Cop... 基于巨灾损失具有厚尾分布的特征,采用POT极值模型分别估计两个保险标的的边缘分布,并用 二元Copula函数刻画这两个标的的关联性,同时应用Monte Carlo模拟方法估算巨灾再保险的纯保费.通过 对洪水损失数据的实证分析表明: Clayton Copula函数能较好地反映两标的间的相关结构;起赔点的设定是 影响纯保费的重要因素,且起赔点按条件分位点取值更优更合理.研究结果对保险人开发多元保险标的的 巨灾再保险具有重要的参考价值. 展开更多
关键词 Copuk函数 极值理论 巨灾再保险 MONTECARLO模拟
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基于双指数跳跃扩散模型的长寿债券定价研究 被引量:2
12
作者 《中国管理科学》 CSSCI CSCD 北大核心 2017年第9期46-52,共7页
伴随着人均寿命的延长,人口老龄化带来的长寿风险问题成为世界各国必须面对的重要课题。长寿风险对各国的社保部门、寿险公司和政府造成了严重影响,如何有效地管理长寿风险成为学术界研究的焦点。鉴于已有长寿债券研究模型在考虑人口死... 伴随着人均寿命的延长,人口老龄化带来的长寿风险问题成为世界各国必须面对的重要课题。长寿风险对各国的社保部门、寿险公司和政府造成了严重影响,如何有效地管理长寿风险成为学术界研究的焦点。鉴于已有长寿债券研究模型在考虑人口死亡率正负向不对称跳跃方面的不足,本文在Lee-Carter模型的基础上,采用双指数跳跃扩散模型对死亡率的正负向不对称跳跃进行刻画,并运用经典的CIR利率模型对长寿债券进行贴现,然后通过引入风险中性定价法给出不完全市场中的债券定价,使得定价更贴近真实市场。对人口死亡数据进行实证分析的结果表明,本文模型度量长寿风险的能力要明显优于已有模型。因此,应用本文模型进行债券定价,不仅可以提供更合理的定价,还可以提高寿险公司应对长寿风险的能力,从而促进寿险业在我国的进一步发展。 展开更多
关键词 长寿债券 CIR利率模型 双指数跳跃扩散模型 风险中性
金融危机与一般均衡视角下单名CDS定价 被引量:2
13
作者 陈艳声 《管理评论》 CSSCI 北大核心 2017年第4期25-35,共11页
次贷危机很大程度上与信用衍生品的定价有关,且当前对信用衍生品的定价研究主要使用无套利原理。在单一框架下进行研究很可能对其定价产生盲点。本文使用一般均衡原理,建立产品市场和金融市场同时均衡下的单名CDS定价模型,发现一般均衡... 次贷危机很大程度上与信用衍生品的定价有关,且当前对信用衍生品的定价研究主要使用无套利原理。在单一框架下进行研究很可能对其定价产生盲点。本文使用一般均衡原理,建立产品市场和金融市场同时均衡下的单名CDS定价模型,发现一般均衡的定价结果已经包含了无套利定价结果。在敏感性分析中,将无套利定价与一般均衡定价进行对比,发现一般均衡定价有更丰富更准确的风险刻画能力。在情景模拟中,将金融危机时期和金融危机后无套利定价与一般均衡定价进行对比,发现一般均衡定价在金融危机时期与无套利定价差距较大,在正常时期差距较小,这也从侧面表明一般均衡定价对于无套利定价的完善和补充。 展开更多
关键词 金融危机 一般均衡 CDS
福建自贸区投资便利化研究——以台资企业为例 预览
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作者 +1 位作者 李嘉欣 黄锌莹 《金融经济:下半月》 2017年第6期41-44,共4页
福建自贸区的功能是促进两岸经济交流与合作,肩负着国家统一的重任。福建自贸区建立以来,吸引了大量的台企入驻自贸区,规模与数量都日益增大。如何利用好自贸区的优势带动台商在福建的投资成为了主要问题。本文从促进福建自贸区的投... 福建自贸区的功能是促进两岸经济交流与合作,肩负着国家统一的重任。福建自贸区建立以来,吸引了大量的台企入驻自贸区,规模与数量都日益增大。如何利用好自贸区的优势带动台商在福建的投资成为了主要问题。本文从促进福建自贸区的投资便利化角度进行研究,分析现有的投资便利化条件以及投资便利化对自贸区的意义。并从台企在自贸区的现状和所面临的问题出发,讨论目前自贸区所面临的投资便利化障碍问题,吸收上海自贸区成功建立的经验。提出相应的建议。 展开更多
关键词 自贸区 投资便利化 台企投资
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违约风险下的长寿债券定价研究 预览
15
作者 《北京化工大学学报:社会科学版》 2017年第3期22-26,共5页
长寿风险给社会各领域带来严峻挑战,而长寿债券是对冲长寿风险的重要金融工具之一。结合我国人口生存特征,采用带跳的Feller过程刻画死亡率的随机波动。运用Longstaff利率模型对长寿债券进行贴现,构建存在违约风险下的债券定价模型来对... 长寿风险给社会各领域带来严峻挑战,而长寿债券是对冲长寿风险的重要金融工具之一。结合我国人口生存特征,采用带跳的Feller过程刻画死亡率的随机波动。运用Longstaff利率模型对长寿债券进行贴现,构建存在违约风险下的债券定价模型来对长寿债券进行定价,同时对定价模型中的参数进行敏感度分析。 展开更多
关键词 长寿债券 Feller过程 Longstaff利率模型 违约风险 MONTE CARLO模拟
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基于藤Copula方法的巨灾风险条件VaR预测 被引量:1
16
作者 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2017年第11期2222-2231,共10页
为准确预测巨灾风险的条件VaR,应用藤Copula方法刻画巨灾损失变量间的相关结构,进而得到损失变量间的联合分布和条件分布函数,最终实现对条件VaR的估计.对全球洪水的损失数据进行实证分析,利用核密度估计检验法从常用多元Copula中... 为准确预测巨灾风险的条件VaR,应用藤Copula方法刻画巨灾损失变量间的相关结构,进而得到损失变量间的联合分布和条件分布函数,最终实现对条件VaR的估计.对全球洪水的损失数据进行实证分析,利用核密度估计检验法从常用多元Copula中选出最优的Copula作为比较对象,回测检验结果表明:准确刻画相关结构是精确估计条件VaR的关键,藤Copula方法对巨灾风险条件VaR的预测能力要优于常用多元Copula方法. 展开更多
关键词 藤Copula方法 巨灾风险 条件VAR 核密度估计检验 回测检验
金融危机与一般均衡下的CDO定价 被引量:1
17
作者 陈艳声 《系统科学与数学》 CSCD 北大核心 2016年第4期528-550,共23页
传统的CDO根据无套利原理,将信用风险的保险费和违约后的回收金额两个现金流进行复制得出定价,注重金融市场局部均衡.然而无套利均衡定价的思路只针对存在套利机会的资产市场的局部均衡,使得该均衡与基础资产的联系不强.而一般均... 传统的CDO根据无套利原理,将信用风险的保险费和违约后的回收金额两个现金流进行复制得出定价,注重金融市场局部均衡.然而无套利均衡定价的思路只针对存在套利机会的资产市场的局部均衡,使得该均衡与基础资产的联系不强.而一般均衡分析,可以引入实体经济的因素,有利于防止CDO定价的泡沫风险.因此文章在CDO定价中引入实体经济要素,证明一般均衡下CDO定价相比无套利定价有更丰富更敏感的风险刻画能力.实证结果发现,一般均衡定价相当于无套利定价加上修正项,且在高风险时期两者价差高于低风险时期,这是由于无套利定价忽略了实体经济的风险.因此CDO产品的无套利定价很可能存在着泡沫而导致资源配置扭曲.最后,文章认为CDO可以预防定价风险,用于解决地方政府债务问题,并提出相关的风险控制建议. 展开更多
关键词 一般均衡 金融危机 CDO.
网络虚拟货币的风险分析 预览 被引量:1
18
作者 张秀 《科技和产业》 2016年第2期149-154,共6页
对网络虚拟货币的内在属性和运行机制进行了分析,得出其本质是商品性大于货币性的结论。通过对存在的风险进行分类,总结出上述风险发生的前提条件。最后,针对存在的风险提出了监管对策,认为要及时将网络虚拟货币纳入监管体系。
关键词 网络虚拟货币 本质 风险 监管对策
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高校征信系统云平台对商业银行信贷管理的影响研究 预览 被引量:1
19
作者 李丹红 《金融经济:下半月》 2015年第12期174-176,共3页
在深化金融改革与进一步开展传统业务双重背景下,把高校毕业生视为未来商业银行消费信贷的主力是实现利润最大化的战略性构想,通过增强信贷管理风险控制中的信用评估环节分析建立高校征信系统云平台的积极影响,同时给出建立高校征信系... 在深化金融改革与进一步开展传统业务双重背景下,把高校毕业生视为未来商业银行消费信贷的主力是实现利润最大化的战略性构想,通过增强信贷管理风险控制中的信用评估环节分析建立高校征信系统云平台的积极影响,同时给出建立高校征信系统云平台的相关对策。 展开更多
关键词 高校征信系统 云平台 信贷管理 影响分析
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违约风险与信用衍生品定价文献综述 预览 被引量:1
20
作者 陈艳声 《金融教学与研究》 2015年第5期26-32,60共8页
信用衍生品是一种管理信用风险的工具,对违约概率的预测方式不同导致信用衍生品定价方法不同。到目前为止,信用评级的违约概率预测在信用衍生品定价上应用比较少,结构化模型在实际应用中显得不够灵活,应用不广。违约概率的简化模型在信... 信用衍生品是一种管理信用风险的工具,对违约概率的预测方式不同导致信用衍生品定价方法不同。到目前为止,信用评级的违约概率预测在信用衍生品定价上应用比较少,结构化模型在实际应用中显得不够灵活,应用不广。违约概率的简化模型在信用衍生品定价上应用最为广泛,产生了Vasicek、蒙特卡洛、Copula模型及其各种扩展模型,Copula函数的引入让CDO定价更为灵活方便,是信用衍生品定价中至关重要的技术。 展开更多
关键词 违约风险 信用衍生品 定价
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